“超级央行周” 叠加科技巨头财报潮：2025 年 10 月下旬全球市场要闻速递

　　一、经贸磋商：中美吉隆坡达成基本共识

　　当地时间 10 月 25 日至 26 日，中美经贸磋商在马来西亚吉隆坡举行。中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特、贸易代表格里尔，以两国元首历次通话重要共识为核心指引，围绕四大类关键经贸议题展开深度对话：

　　美对华海事物流和造船业 301 措施的合理性与调整空间;

　　对等关税暂停期延长的具体时限与适用范围;

　　芬太尼关税减免与跨境执法合作的协同机制;

　　农产品贸易平衡及高端技术出口管制的优化方向。

　　经坦诚、深入且富有建设性的交流，双方就解决各自核心关切的具体安排达成基本共识，为后续经贸关系稳定奠定基础。

　　二、国有资产：2024 年末 “家底” 正式公布，两类资产规模突破万亿

　　10 月下旬，全国国有资产最新统计数据出炉，截至 2024 年末：

　　非金融类国有企业：资产总额达 401.7 万亿元，国有资本权益 109.4 万亿元，覆盖能源、基建、制造等关键领域，仍是国民经济 “压舱石”;

　　国有金融企业：资产总额更高达 487.9 万亿元，国有金融资本权益 33.9 万亿元，在金融服务实体经济、防范系统性风险中发挥核心作用。

　　三、国内市场：央行 MLF 操作、光刻胶突破与茅台人事调整引关注

　　1. 央行释放流动性：9000 亿元 1 年期 MLF 即将落地

　　中国人民银行公告显示，为维持银行体系流动性合理充裕，将于 2025 年 10 月 27 日(周一)开展 9000 亿元中期借贷便利(MLF)操作，期限为 1 年期，操作方式采用 “固定数量、利率招标、多重价位中标”，进一步为市场注入稳定资金预期。

　　2. 光刻胶技术突破：我国破解芯片制造关键难题

　　据科技日报报道，北京大学化学与分子工程学院彭海琳教授团队联合合作者，通过冷冻电子断层扫描技术，在全球范围内首次实现 “光刻胶分子原位微观三维结构解析”—— 成功观测到液相环境中光刻胶分子的界面分布、缠结行为，为减少光刻缺陷提供了精准的分子级指导。基于该成果开发的产业化方案，已为我国集成电路芯片制程工艺微缩突破提供关键技术支撑，相关论文近日刊发于国际顶刊《自然・通讯》。

　　3. 茅台集团人事变动：陈华接任董事长

　　10 月 25 日上午，茅台集团召开干部大会，宣布重大人事调整：原董事长张德芹不再担任该职务，另有任用;贵州省能源局局长陈华正式接任茅台集团董事长，此次调整被市场解读为国企领导干部跨领域任职、推动企业高质量发展的重要举措。

　　4. 上纬新材提示风险：股价脱离基本面或再申请停牌核查

　　上纬新材(688585.SH)发布股票交易风险提示公告称，当前公司基本面未发生重大变化，但近期股价已严重偏离基本面，存在 “随时快速下跌” 的风险，提醒投资者警惕市场波动。公告明确：若后续股价进一步脱离基本面，公司将依据相关规则，再次向上海证券交易所申请停牌核查，以维护市场秩序。

　　四、国际动态：特朗普加征加拿大关税，美国 CPI 数据不及预期

　　1. 美加贸易摩擦升级：特朗普对加征收 10% 额外关税

　　当地时间 10 月 25 日，美国前总统特朗普在社交媒体 “真实社交” 上发文，指责加拿大发布 “伪造的美国前总统里根讲话视频”—— 称加方通过剪辑音视频误导公众，属于 “欺诈行为”，且目的是影响美国最高法院对关税问题的裁决。特朗普同时援引里根基金会声明(该基金会称未授权加方使用或编辑里根讲话内容，正研究法律应对)，宣布因加拿大 “严重歪曲事实、采取敌对行为”，美方将额外对加方征收 10% 关税。

　　2. 美国 9 月核心 CPI 低于预期：通胀压力边际缓解

　　美国劳工部数据显示，9 月核心消费者物价指数(CPI)同比增长 3%，低于市场预估的 3.1%，较前值 3.1% 持平;环比增长 0.2%，同样低于预估的 0.3% 及前值 0.3%。这一数据进一步强化市场对 “美联储通胀控制成效” 的预期，为后续货币政策调整提供参考。

　　五、全球市场展望：“超级央行周” 与 “超级财报周” 叠加来袭

　　1. 四大央行集中议息：美联储或再降 25 个基点

　　10 月 29 日至 30 日，全球金融市场将迎来 “超级央行周”：加拿大央行(10 月 29 日)、美联储、欧洲央行、日本央行(均为 10 月 30 日)将陆续公布利率决议。当前市场普遍预期，美联储将在此次会议中再次降息 25 个基点，以应对经济增长压力;欧洲央行、日本央行则可能维持现有政策基调，重点关注通胀与汇率动态。

　　2. 美股 “科技七巨头” 密集发财报：市值权重高，波动风险大

　　同期，美股市场将进入 “超级财报周”，谷歌、Meta、微软(10 月 29 日)、亚马逊、苹果(10 月 30 日)等 “科技七巨头” 将陆续披露季度业绩。由于这些企业在美股指数中的市值占比极高，且当前股价均处于历史新高附近，市场分析指出：若业绩不及预期，可能引发美股整体剧烈波动，需警惕短期回调风险。

　　六、未来一周全球大事日历(10 月 27 日 - 11 月 1 日)

　　七、券商策略观点：聚焦 “大科技” 与 TMT 主线

　　1. 华西证券：重回 “慢牛”，全球科技 AI 行情共振

　　华西证券在最新研报中指出，当前 A 股已重回 “慢牛” 趋势，短期风险偏好有望持续提振。结构上，“大科技” 仍是中长期核心主线 —— 下周 A 股与美股科技巨头财报密集落地，在全球 AI 军备竞赛加速的背景下，科技巨头 AI 资本开支指引将成为关键看点，全球科技 AI 行情将迎来共振窗口期。

　　2. 光大证券：流动性驱动下，TMT 成中期主线

　　光大证券认为，当前市场处于 “流动性驱动” 行情阶段，中期配置需重点关注两大方向：

　　核心主线：TMT 板块(数字经济、人工智能、半导体等)，催化因素包括美联储降息周期开启、AI 产业趋势深化，板块自身具备较强上行动力;

　　震荡防御：若市场出现短期震荡，可关注滞涨领域，如高股息板块(银行、公用事业)及消费板块(食品饮料、美容护理);若行情转向基本面驱动，先进制造板块值得重点布局。