通信领涨4.64%VS军工跌2.25%！A股结构性分化加剧 ETF市场现冷暖两重天

　　2025年11月27日讯 2025年11月26日A股市场呈现显著结构性分化，上证综指微跌0.15%，深证成指与创业板指分别上涨1.02%、2.14%，两市成交金额达17974亿元，保持高位活跃。天府证券当日发布的基金行业研究报告指出，通信行业以4.64%的涨幅强势领跑，而国防军工板块则以2.25%的跌幅成为当日表现最弱的行业，板块间“冰火两重天”的格局在ETF市场中同样体现得淋漓尽致。

　　板块分化：通信借AI东风领涨 军工受业绩与资金双重压制

　　通信行业：AI算力+政策红利催生4.64%大涨

　　通信行业成为当日绝对主角，4.64%的单日涨幅在申万一级行业中遥遥领先，综合(1.79%)、电子(1.58%)等板块虽跟涨但差距明显。此次通信板块爆发并非偶然，核心得益于AI算力需求激增与政策红利释放的双重驱动。

　　在产业端，AI大模型训练与应用落地推动算力基础设施需求爆发，作为算力传输核心载体的通信设备行业订单量持续攀升。据行业数据显示，2025年三季度国内光模块市场规模同比增长35%，其中100G及以上高端光模块出货量占比突破60%，头部企业三季报净利润同比增幅普遍超40%。政策端，近期多地发布“数字经济高质量发展行动方案”，明确提出2026年底前实现5G基站乡镇全覆盖，预计将新增5G基站超50万个，为通信设备企业提供稳定增长预期。

　　国防军工：业绩承压+资金撤离致2.25%大跌

　　与通信板块形成鲜明对比的是，国防军工板块当日下跌2.25%，位列行业跌幅榜首位，社会服务(-0.97%)、传媒(-0.82%)等板块跌幅相对较小。军工板块的调整是多重利空因素共振的结果，业绩承压与资金撤离成为主要推手。

　　业绩层面，尽管2025年三季度军工板块整体营收同比回升16.99%，但利润端表现乏力，归母净利润同比增幅14.01%主要依赖基数效应，毛利率从2024年同期的18.6%降至17.7%，净利率同步下滑至4.97%。其中上游材料、中游加工制造环节利润分别同比下降14.36%、20.16%，成为拖累板块业绩的主要因素。资金层面，军工板块前期累计涨幅较大，自2024年9月以来最高涨幅达50%，近期地缘政治风险降温引发资金获利了结，主力资金单日净流出规模显著，而公募基金对军工板块的持仓占比仅3.62%，配置意愿持续谨慎。此外，当前处于“十四五”收官与“十五五”规划过渡期，订单能见度较低，进一步加剧了板块调整压力。

　　ETF市场：股票型随成长起舞 债券型分化明显

　　股票ETF：成长赛道领涨 宽基保持活跃

　　受益于成长赛道强势表现，股票ETF市场呈现“涨多跌少”格局。从具体产品来看，通信相关ETF成为最大赢家，通信ETF、通信设备ETF等多只产品单日涨幅超5%，与行业涨幅形成深度共振。宽基ETF方面，成交金额靠前的产品均实现上涨，易方达创业板ETF上涨2.23%，贴水率2.18%，充分反映市场对成长板块的乐观预期;华夏中证A500ETF、国泰中证A500ETF分别上涨0.53%、0.62%，贴水率均在0.5%以内，显示出中小盘成长股的估值吸引力得到资金认可。

　　债券ETF：品种分化 可转债ETF领跌

　　债券ETF市场当日呈现分化态势，不同品种表现差异较大。短期纯债类产品表现稳定，海富通中证短融ETF当日持平，贴水率0.00%，凸显其避险属性。而可转债及科技创新主题债券ETF则表现承压，博时中证可转债及可交换债券ETF下跌0.80%，贴水率-0.99%;国泰中证AAA科技创新公司债ETF下跌0.10%，贴水率-0.11%。这种分化主要源于股债市场资金偏好差异，在股票市场成长赛道活跃的背景下，部分资金从债券市场转向权益市场，导致风险偏好较高的债券品种承压。

　　后市展望：结构性机会为主 聚焦高景气赛道

　　结合当前市场格局与机构观点，A股结构性分化行情或持续演绎。对于后续布局，机构普遍认为应聚焦高景气赛道与估值优势品种。通信行业方面，AI算力需求的持续释放与新基建政策的推进，有望支撑行业景气度延续，光模块、通信设备等细分领域值得重点关注。军工板块虽短期承压，但长期来看，“十五五”规划带来的订单增量预期与产业链整合机会，或为板块提供估值修复空间，建议关注具备强议价能力的下游整机企业。

　　在ETF投资选择上，投资者可沿两条主线布局：一是紧扣AI与数字经济主线，选择通信、人工智能等主题ETF;二是关注宽基ETF的配置机会，中证500、创业板等兼具成长性与估值优势的指数产品，适合长期布局。债券ETF方面，短期可重点配置纯债类产品以规避市场波动，待权益市场情绪平稳后再关注可转债ETF的修复机会。