金斯瑞生物科技业绩亮眼：营收大增 81.9% 经调净利增速超 5 倍 彰显穿越周期的盈利韧性

　　复杂多变的全球环境中，机遇与挑战并存。当前，国产创新药出海案例频现，顶层政策支持持续加码(如丙类目录推出)，有力拉动创新药产业链需求;资本市场上，港股创新药板块大幅上扬，恒生创新药指数(HSIDI.HI)年内累计涨幅达 104.75%，创 2018 年以来半年度最大涨幅纪录。

　　在此背景下，恰逢成立 23 周年的金斯瑞，于 2025 年 8 月 8 日迎来战略升级里程碑 —— 发布生命科学业务全球品牌焕新计划。全新品牌理念 “Scripting Possibilities” 的推出，彰显其以更贴合现代生物技术革新速度与复杂性的姿态拥抱未来的决心。

　　回望发展历程，金斯瑞在各业务板块的战略布局始终展现精准前瞻性：无论是深耕中国大陆市场，还是角逐全球舞台，公司不仅取得突破性进展，更在多个细分领域树立了全球生物科技产业的技术标杆。

　　近日，公司发布 2025 年上半年业绩：营收大增 81.9%，持续经营业务经调整净利润同比激增 509.6%。这份成绩单背后，蕴藏着怎样的增长逻辑?

　　营收与盈利能力双爆发 规模效应显著增强

　　金斯瑞上半年业绩亮眼，展现出强大的经营韧性：

　　营收高速增长：实现营业收入 5.188 亿美元，同比增长 81.9%;

　　盈利水平跃升：毛利润达 3.206 亿美元，同比增长 140.1%;持续经营业务经调整净利润 1.78 亿美元，同比激增 509.6%;净利润亏损收窄至 2450 万美元，较上年同期 2.156 亿美元的亏损大幅改善，印证公司盈利能力持续提升及规模效应显著增强。

　　各业务板块收入多点开花：

　　生命科学服务和产品业务：收入 2.476 亿美元，同比增长 11.3%;

　　生物药 CDMO 业务：表现尤为亮眼，收入 2.469 亿美元，同比暴增 511.1%;

　　工业合成生物学产品：收入 2830 万美元，同比增长 8.4%。

　　盈利端细分表现：

　　生命科学业务调整后经营利润约 4640 万美元;

　　蓬勃生物调整后经营利润 1.50 亿美元;

　　百斯杰调整后经营利润亏损 60 万美元;

　　传奇集团于 2025 年第二季度实现调整后净利润转正。

　　此外，公司资金储备充足：截至 2025 年 6 月 30 日，现金储备达 9.67 亿美元，为后续研发投入及资产布局提供坚实保障。

　　多板块协同发力 构筑核心竞争力护城河

　　1. 生命科学服务和产品：全球行业龙头 开拓新增长曲线

　　作为金斯瑞的基石业务，生命科学板块长期保持稳健优异的业绩。2025 年上半年，尽管外部环境存在部分市场波动，仍服务全球超 4.2 万位客户，实现收入近 2.48 亿美元，同比增长 11.3%。

　　公司并未止步于 “全球最大基因合成平台” 的既有优势，而是持续推进多平台协同发展：

　　蛋白及抗体业务收入占比迅速提升至超 30%，其中定制蛋白服务收入同比增幅达 52%;

　　TurboCHO 高通量平台承接半数以上 AI 药物研发需求，覆盖双抗、多抗等前沿领域;面向外包客户的平台交付量增长超 46%，面向内部蛋白生产客户的基因供应量同比增长超 40%;

　　AmMag Quatro 自动化仪器市场认可度持续提升，累计为全球 Top20 药企中的 17 家提供 154 台控制器及 282 个附加模块。

　　同时，公司针对客户内部生产研发需求推出 CFXpress 试剂盒，并筹备 TurboCHO 试剂盒，不仅有望扩大市场规模、提升毛利，更将推动蛋白表达产业技术变革。

　　全球化布局加速推进：2025 年底前，全球四大工厂将实现全自动化生产，构建 AI 驱动的黑灯工厂体系。其中，美国分子生产基地预计 2025 年降低 60% 生产成本并提升效率;至 2026 年底，全球 60% 产能将由自主 AI 智造中心承接，实现更快速交付、更高准确率及更强供应链韧性。

　　2. 生物药 CDMO：行业复苏期 重回高增长通道

　　作为医药领域新型研发生产外包模式，CDMO 行业短期虽承压，但长期随着海外投融资环境回暖有望触底反弹。

　　金斯瑞子公司蓬勃生物(ProBio)依托生命科学领域技术积淀，构建一站式生物药研发生产平台，专注为细胞基因治疗(CGT)、疫苗及抗体蛋白药物提供从靶点开发到商业化生产的端到端 CDMO 服务。2025 年上半年，其 CDMO 业务收入达 2.469 亿美元，同比大增 511.1%;即便剔除与礼新合作相关的一次性预付款，仍保持强劲双位数增长。

　　相较于传统 CDMO 模式，蓬勃生物采用更灵活的合作方式(付费服务、共同开发、资产买断及对外授权等)。2025 年上半年，公司已收到礼新项目首付款分成;根据默沙东二季度财报会披露，礼新医药与默沙东合作的 LM-299 技术转移已于 7 月完成，预计第三季度确认 3 亿美元技术转移里程碑款项，项目推进符合预期，而蓬勃生物有权获得该交易里程碑款项的 25% 分成。目前，公司累计达成 16 项对外授权合作，其中 4 个项目已进入临床阶段。

　　此外，蓬勃生物拥有超 30 个预开发项目，涵盖多种分子类型及高价值靶点，其自主专利的 CD3 VHH 管线正与多个国际药企洽谈对外授权，预计 2025 年底或 2026 年初有望达成合作。产能建设方面，CGT 领域已推出 GMP 质粒生产服务并完成多个订单交付，AAV 载体服务同步上线并获 CMC 订单;抗体蛋白领域，镇江基地保持满产，计划 2026 年初完成产能扩产。

　　3. 工业合成生物产品：创新驱动 高端市场份额持续扩大

　　相较于全球工业酶制剂竞争格局，中国高端市场准入门槛高，普通玩家难以进入。金斯瑞子公司百斯杰(Bestzyme)作为本土工业酶企业代表，凭借研发创新能力、充足产能及成熟商业化运作，持续扩大本土市场份额，深化与头部客户合作。2025 年上半年，其收入达 2830 万美元，同比增长 8.4%。

　　产品进展上，合成生物学管线持续突破并迈向商业化：

　　洗涤酶自 2023 年推出以来，过去三个半年销售复合增长率高达 58%，未来几年有望维持高速增长;

　　创新合成生物学产品甜蛋白已获 FDA GRAS 认证，占地 5000 平米的甜蛋白商业化生产设施预计 2026 年中正式投产。

　　4. 细胞治疗：核心产品加速放量 迎来盈利拐点

　　金斯瑞联营公司传奇生物核心产品加速放量，迎来重大盈利拐点：2025 年第二季度，CARVYKTI 净销售额约 4.39 亿美元，同比增长 136%，成为迄今为止表现最强劲的 CAR-T 产品;在美国，超过一半的 CARVYKTI 使用发生在早期治疗阶段，目前已在全球治疗超 7500 名难治及复发性多发性骨髓瘤患者。

　　根据规划，传奇生物预计 2025 年底实现 CARVYKTI 的运营盈亏平衡，2026 年实现公司整体经营盈利，其财务指标的持续改善预期将对集团合并财务报表产生积极影响。

　　未来展望：三重维度奠定长期增长动能

　　金斯瑞交出亮眼成绩单后，未来发展路径可从三个维度观察：

　　1. 行业红利：创新药回暖拉动 CXO 需求

　　创新药市场回暖有望拉动上游 CXO 需求，为公司注入持续动能。年内国产创新药出海授权频现、政策支持创新药发展、多款国产重磅创新药获批、生物科技企业商业化进程加速等，均推动上游 CXO 需求增长。作为细胞和基因工程领域首家实现一站式服务的龙头企业，金斯瑞有望率先受益。

　　2. 战略布局：全球化产能抵御地缘波动

　　尽管地缘政治摩擦仍存，金斯瑞已提前完成全球化产能布局，海外本土化运营优势显著。随着美国霍普维尔基地 CGT 产能落地、新加坡 / 荷兰分子工厂投产，公司将更高效承接欧美市场需求，增强供应链韧性，引领行业穿越周期。

　　3. 估值潜力：盈利拐点共振打开上行空间

　　当前，生命科学业务开辟新增长曲线，蓬勃生物与百斯杰迎来增长拐点，传奇生物 2025 年底实现 CARVYKTI 运营盈亏平衡并于 2026 年贡献正向利润，多重盈利拐点共振。

　　根据公司业绩指引，管理层信心充足：

　　生命科学业务全年收入指引上调，预计增长 13%-15%，经调整净利润率约 18%;

　　蓬勃生物维持年初收入指引，预计下半年确认一笔新的里程碑收入;

　　百斯杰下半年增速有望显著高于上半年，预计毛利持续改善，保持全年收入指引。

　　从估值指标看，截至 8 月 19 日收盘，公司市净率(PB)为 1.129 倍，处于上市以来中枢偏下区间，向上弹性显著。多家券商认可其潜力：中金维持 2025-2026 年盈利预测及 “跑赢行业” 评级，基于 DCF 估值法上调目标价 22.2% 至 21.50 港元，对应 21.3% 上行空间;交银国际强调，在海外市场开拓、技术升级及产能扩张驱动下，公司核心业务收入中长期有望维持双位数增长，维持目标价 28.75 港元及 “买入” 评级。

　　小结

　　在全球化变局与产业重构浪潮中，企业如何穿越周期实现可持续增长，是时代赋予的必答题。金斯瑞以逆势跃升的答卷，完成从 “中国制造” 到 “全球智造” 的战略升维 —— 其密钥是以创新为舵、以国际化为锚：全球生产基地织就风险防控网络，开放授权生态打开价值裂变空间。

　　随着 “Scripting Possibilities” 品牌哲学在全球实验室的具象化，金斯瑞正将技术话语权转化为产业领导力。其践行的不仅是一家企业的成长逻辑，更昭示着中国创新力量深度参与全球生命科学治理的范式革命 —— 当智造灯塔于东方点亮，市场终将见证这份韧性的长期溢价。