游戏板块早盘震荡走强！游戏ETF（159869）涨近1%，AI+高景气双轮驱动

　　2025年11月27日讯 11月27日早盘，A股游戏板块呈现震荡走强态势，板块核心标的分化明显。跟踪行业整体表现的游戏ETF(159869)盘中上涨近1%，截至10:30.该ETF最新规模达110.58亿元，虽较前一日略有回落，但近20个交易日份额仍净增8600万份，显示资金对板块长期价值的认可。成分股中，巨人网络、恺英网络、游族网络等龙头涨幅居前，而富春股份、迅游科技等个股小幅调整。

　　龙头业绩亮眼托底，板块三季度高景气延续

　　游戏板块的走强离不开龙头公司的业绩支撑。中信证券最新研报指出，2025年三季度游戏行业延续上半年高景气态势，在头部公司的带动下，行业收入与利润均实现双位数增长，其中爆款产品的持续放量成为核心驱动力。以游戏ETF(159869)持仓权重靠前的巨人网络为例，其三季度业绩表现尤为突出，单季度实现营业收入17.06亿元，同比激增115.63%;净利润6.40亿元，同比增长81.19%，环比增幅也达49.07%。

　　巨人网络的业绩爆发得益于爆款新游《超自然行动组》的成功。该游戏自1月上线后，凭借“中式微恐+多人合作”的差异化玩法快速破圈，暑期档更是迎来用户与流水的指数级增长，7月同时在线人数突破100万，长期稳居iOS免费榜TOP5、畅销榜TOP4.机构对其前景持续看好，中金给予“跑赢行业”评级，预测2025年净利润达23.19亿元;华泰证券也上调目标价至48.54元/股，维持“买入”评级。除巨人网络外，完美世界、恺英网络等龙头三季度也均有新游上线或存量产品精细化运营带来的业绩增量，为板块提供坚实支撑。

　　政策端的持续利好也为行业景气度护航。游戏版号“一月一批”的常态化发行节奏已稳定运行，2025年以来累计发放版号超800款，优质内容供给的稳定性大幅提升。中信证券分析指出，龙头公司当前产品管线储备丰富，叠加对已上线产品的精细化运营，将为后续业绩增长提供高确定性。

　　AI技术突破降本增效，多模态大模型打开想象空间

　　海外AI技术的突破性进展成为游戏板块的重要催化因素。11月下旬谷歌发布的多模态大模型Nano Banana Pro，整合了Gemini 3 Pro的理解能力与谷歌搜索知识库，在文本渲染、高清分辨率适配及物理世界理解等方面实现显著升级。据中信证券评估，该模型支持2K、4K高清分辨率输出，可满足游戏场景的专业制作需求，对比上一代产品文本渲染效率提升超30%。

　　更关键的是，今年以来海内外大模型的多模态能力持续迭代，且使用门槛与调用成本显著下降，正加速向游戏制作全流程渗透。从角色建模、场景搭建到剧情生成、动态渲染，AI技术的应用已实现明显的降本增效。以某头部厂商为例，其采用AI辅助制作的新游开发周期缩短40%，美术制作成本降低35%。业内预计，随着Nano Banana Pro等新一代模型的普及，游戏行业内容生产效率将进一步提升，创意落地周期有望从“年级”压缩至“月级”。

　　AI技术还在推动游戏玩法创新，多模态交互、动态叙事等新体验逐渐落地。例如，部分厂商已尝试将大模型融入游戏NPC设计，实现NPC与玩家的自然语言交互及剧情的实时动态调整，大幅提升游戏的沉浸感与可玩性。这种“AI+内容”的创新模式，正成为游戏板块新的增长逻辑。

　　ETF成布局主力工具，长期配置价值凸显

　　作为普通投资者布局游戏板块的核心工具，游戏ETF(159869)的规模与成交数据反映出市场情绪的变化。截至11月26日，该ETF最新规模110.58亿元，虽近两个交易日份额略有减少，但近20个交易日仍净增8600万份，显示资金在板块波动中逢低布局的态势。成交方面，11月26日成交额达9.21亿元，11月25日更是创下17.07亿元的阶段性高位，充足的流动性为投资者提供了便捷的进出通道。

　　从跟踪指数来看，游戏ETF(159869)紧密跟踪中证动漫游戏指数，该指数覆盖了A股市场上50家动漫游戏核心企业，前十大权重股包括巨人网络、完美世界、三七互娱等龙头，权重占比超50%，能够精准反映行业龙头的整体表现。中信证券指出，游戏板块当前具备AI技术突破、内容供给放量、商业化模式创新等多重催化因素，长期成长逻辑清晰，游戏ETF(159869)为投资者提供了一键布局行业景气度的高效途径。

　　不过机构也提示短期波动风险，板块近期涨幅较大，部分个股估值已处于历史中枢上沿，需警惕业绩不及预期或技术落地进度放缓带来的调整压力。对于长期投资者，可逢板块调整布局;短期投资者则需关注龙头公司新游上线流水、AI技术落地进展等关键数据。