花旗：9 月游戏版号量增质优，腾讯网易新作获批强化细分赛道竞争力

　　9 月 25 日，花旗集团发布研报指出，中国监管机构 9 月共批准 156 款网络游戏(其中国产 145 款、进口 11 款)，审批数量高于 2025 年前 8 个月每月 142 款的平均水平。其中，腾讯、网易两大游戏巨头各有一款新作获批，花旗分析师 Alicia Yap 领衔的团队认为，这将分别强化二者在 ACG(动画、漫画、游戏联动)及社交游戏领域的产品线布局;同时，巨人网络、久游、三七互娱等知名厂商亦有重点产品过审，行业头部阵营产品线迭代节奏持续提速。

　　一、审批量稳中有升，全年供给预期明确

　　国家新闻出版署最新公布的审批数据显示，9 月国产游戏版号发放量达 145 款，覆盖移动游戏、客户端游戏、跨平台游戏等多种载体，其中移动游戏占比超六成(93 款)，移动兼客户端等复合型载体游戏占比稳步提升。进口游戏方面，11 款获批产品涵盖多元风格，进一步丰富国内市场供给。

　　从全年趋势看，截至 9 月，2025 年累计发放游戏版号已达 1275 个，保持每月稳定发放节奏，且审批量持续处于高位。花旗在研报中明确预测，2025 年剩余 3 个月，国产游戏月均审批量将维持在 150 款左右，进口游戏约 10 款，全年供给规模有望实现稳步增长，为游戏市场景气度提供坚实支撑。

　　二、巨头精准补位，细分赛道竞争力再强化

　　腾讯与网易的新作获批，被视为本次审批的核心亮点，二者均瞄准自身优势领域进行产品线补强：

　　腾讯《归环》：作为本次获批的重点产品之一，这款新作被市场期待带来创新游戏机制，将进一步完善腾讯在 ACG 领域的布局。依托腾讯在 IP 运营、内容联动上的深厚积累，《归环》有望成为 ACG 赛道的新增长点，与现有产品形成协同效应。

　　网易雷火《星绘友晴天》：网易旗下雷火工作室的这款新作成功过审，花旗分析指出其将强化网易在社交游戏领域的竞争力。结合网易在 multiplayer 玩法设计与社交场景搭建上的经验，该产品有望精准覆盖年轻玩家的社交娱乐需求。

　　除两大巨头外，三七互娱《无尽黑夜》、巨人网络《热血王朝：篮球》、米哈游《崩坏：因缘精灵》等多款头部厂商新作同步获批，涵盖角色扮演、体育竞技、二次元等热门赛道，行业产品供给的多元化与高质量特征愈发显著。

　　三、供给端释放积极信号，行业景气度持续修复

　　花旗研报强调，9 月审批数据延续了 2025 年以来的稳定态势，且头部厂商重点产品密集过审，传递出三方面积极信号：

　　政策环境稳定：每月常态化的版号发放节奏与稳中有升的审批量，为游戏企业研发投入与产品规划提供明确预期，缓解行业对供给端的不确定性担忧。

　　头部优势巩固：腾讯、网易、米哈游等头部厂商凭借研发实力与内容把控能力，持续获得审批资源倾斜，行业集中度有望进一步提升。

　　赛道创新加速：从获批产品类型看，跨平台游戏、创新玩法作品占比提升，反映出厂商正聚焦技术升级与体验革新，推动行业从 “数量增长” 向 “质量提升” 转型。

　　业内人士分析，随着获批产品陆续进入上线周期，叠加下半年传统消费旺季的带动，游戏行业流水与营收有望逐步释放增长潜力，而头部厂商凭借产品线的持续迭代，将在市场竞争中占据更有利位置。