供给需求双旺 + AI 赋能！游戏行业焕新，游戏 ETF（159869）成布局核心标的

　　9 月 22 日 A 股开盘，三大股指集体高开，沪指微涨 0.05%，深成指上涨 0.37%，创业板指涨 0.10%。盘面上，有色钴概念全线走强，消费电子板块保持活跃，而机器人、油气等概念则跌幅居前。游戏板块开盘后呈现震荡调整态势，截至发稿，游戏 ETF(159869)跌超 1%，在震荡中持续打开低位布局通道。值得注意的是，尽管单日行情承压，但资金对该板块的中长期关注度持续升温 —— 游戏 ETF(159869)近 5 个交易日累计获得资金净流入达 5.07 亿元，成为资金重点配置的方向之一。

　　一、行业基本面回暖：2025 年重新焕发生机，供需双旺驱动扩容

　　中信建投指出，历经 2021 至 2024 年的自我梳理与外部环境变化，游戏行业在 2025 年迎来景气度拐点，重新焕发生机。多项数据印证行业复苏态势：

　　市场规模稳步增长：今年上半年，国内自研网络游戏市场规模同比增长 19%，展现出强劲的复苏动能;

　　企业业绩普遍向好：在机构统计的 17 家 A+H 股核心游戏公司中，2025 年第二季度收入增速的中位数达到 18%，头部公司与中型厂商呈现 “齐头并进” 的良好趋势。

　　爆款产品持续涌现：腾讯《三角洲行动》、巨人《超自然行动组》、点点《无尽冬日》《Kingshot》、吉比特《仗剑传说》等作品，在各自优势赛道斩获亮眼流水，成为拉动行业增长的重要引擎。

　　二、核心增长逻辑：供需、效率、格局三重共振

　　机构分析认为，本轮游戏行业的景气回升并非偶然，而是供给、需求、效率、格局等多重因素共振的结果：

　　供需双旺扩容大盘：供给端优质内容持续输出，需求端用户游戏消费意愿回升，共同带动游戏总时长提升与市场大盘扩容;同时行业竞争格局明显趋缓，头部公司聚焦 “长青游戏” 运营，中型公司深耕垂类赛道，形成差异化发展生态。

　　模式变革降本增效：今年行业迎来两大关键变革 —— 营销端从 “重买量” 转向 “重内容营销”，渠道端从 “依赖安卓联运” 转向 “强化自有渠道”，双重变革显著减轻了企业的销售费用与渠道分成压力;与此同时，游戏社区与直播平台也借势受益，形成产业协同效应。

　　AI 赋能提升盈利：人工智能技术对游戏研发管线的赋能逐步落地，显著提升了行业产能效率。申万游戏板块数据显示，整体研发费用率从 2023 年一季度的 48% 降至 2025 年二季度的 29%，研发成本的优化直接推动板块整体利润率进入上行通道。

　　三、布局标的：游戏 ETF(159869)覆盖产业核心机会

　　当前游戏板块正处于 AI 技术赋能、内容供给升级、商业化模式变革的 “多点催化” 期，具备中长期配置价值。游戏 ETF(159869)作为跟踪中证动漫游戏指数的核心工具，全面覆盖动漫游戏产业 A 股上市公司股票，能够精准反映行业整体景气度变化，为投资者提供一键布局游戏板块核心机会的便捷路径。

　　结合近期板块震荡调整与资金持续净流入的背离态势，游戏 ETF(159869)的低位布局窗口正逐步显现，可重点关注。