京海互联逆势加仓 0.64%，格力电器三季度净利 70 亿背后的股东博弈

　　2025 年 10 月 31 日，珠海格力电器股份有限公司(000651.SZ)披露 2025 年三季度财报，核心业绩指标呈现显著下滑态势。叠加行业竞争加剧与股东结构变动，这家家电巨头正面临多重考验。截至 11 月 3 日发稿，格力电器股价报 39.23 元，总市值为 2197 亿元。

　　财报数据显示，公司业绩压力在三季度集中释放。单季度实现营业收入 398.55 亿元，同比大幅下降 15.09%;归母净利润 70.49 亿元，同比下滑 9.92%，营收与净利的双位数降幅均远超前三季度整体水平。从全年累计来看，2025 年前 9 个月，格力电器营收为 1371.8 亿元，同比下降 6.5%;归母净利润 214.61 亿元，同比下降 2.27%，结束了此前连续四年的盈利增长态势。

　　业绩承压的背后，是空调行业调整期的深度影响。作为格力的核心支柱，消费电器板块(以空调为主)在半年报中占营收比例高达 78.38%，而当前行业正处于需求疲软与去库存的双重压力下。奥维云网数据显示，2025 年 9 月国内空调零售量同比下降 21.2%，线上线下渠道分别下滑 29% 和 38.1%;11 月空调内销排产同比再降 19.8%，行业景气度持续低迷。在此背景下，格力的核心业务增长动能显著衰减。

　　更严峻的挑战来自竞争对手的强势冲击。就在格力披露财报的同一周，小米武汉智能家电工厂正式投产，这座数字化工厂每 6.5 秒即可下线一台高端空调，规划峰值产能达 700 万套，远期目标直指 “2030 年跻身行业前二”。小米空调业务正快速崛起，2025 年二季度出货量超 540 万台，同比增速超 60%，其线上市场份额已与格力形成贴身竞争 —— 尽管双方因统计口径差异对具体排名存在争议，但小米的增长势头已对格力构成实质威胁。

　　股东结构的分化则折射出市场对格力前景的分歧。作为格力核心经销商联盟的代表，京海互联网科技发展有限公司在三季度增持 0.64 个百分点，进一步巩固了其持股地位。这一增持延续了其此前耗资 21 亿元的加仓动作，即便面临业绩波动，核心渠道力量仍以真金白银表达对格力的长期信心。与之形成对比的是，香港中央结算有限公司(北向资金代表)同期减持 2.89 个百分点，反映出部分短期资金对业绩下滑的谨慎态度。

　　值得注意的是，格力在业绩承压期仍保持了稳健的财务质地与股东回报力度。财报显示，2025 年前三季度经营活动产生的现金流量净额高达 457.28 亿元，远超同期归母净利润，彰显主营业务强劲的 “造血能力”。基于此，公司同步发布中期利润分配预案，拟每 10 股派现 10 元，合计派发 55.85 亿元现金红利，在行业调整期传递出稳定的价值信号。

　　对于格力而言，当前的业绩下滑既是行业周期的必然反应，也是转型攻坚期的阶段性阵痛。如何在空调主业稳份额的同时，加速拓展多元化赛道，应对小米等新势力的跨界挑战，将成为其重拾增长动能的关键。业内分析指出，格力的技术积累与渠道根基仍具优势，但需在产品创新、生态构建与数字化转型上加快步伐，才能在行业复苏周期中抢占先机。